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跟着集采政策进一步深入，华润三九的增长态势能否握续？

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跟着医保纠正握续深化，门诊共济、药店统筹、药价管束等政策对医药零卖市集样式箝制施加影响，医药零卖市集全体参加弱增永劫代。字据中康CMH数据，2024年中国医药零卖市集的药品销售范围同比仅结束0.8%幅度增长，为5019亿元。

与此同期，用药结构亦阅历着深切救援。在医保控费政策趋严、集采加快扩面、仿制药价钱竞争尖锐化，以及行业合规整顿成为常态等多蹙迫素共同作用下，病院市集增速有所放缓。

以此为布景，华润三九医药股份有限公司（下称华润三九，000999.SZ）也曾交出了一份肃肃的年度“收成单”，2024年公司结束营收276.17亿元，归母净利润为33.68亿元。

但市集的复杂多变也为华润三九往时发展组成了一定挑战。近几年，华润三九销售毛利率呈现出握续下滑趋势。行为公司主业之一的处方药毛利率更是从巅峰时期的超80%缩水至2024年的47.51%。

值得谨防的是，2024年9月举行的“推动高质料发展”系列主题新闻发布会上，国度医疗保险局副局长颜清辉明确指出，医保部门将进一步激动医药集采扩面提质。同期，加强区域协同，要点指导场所激动中成药、中药饮片和体外会诊试剂等药品耗材定约集采。

上述政策导向预示着往时医药集采将越发芜俚深入村上里沙qvod，这对于华润三九等中医药企业而言，既带来了新的发展机遇，也可能伴跟着更多锻真金不怕火。

继昆药后，并购天士力也步入尾声

华润三九主营业务聚焦于CHC健康消耗品、处方药两伟业务板块，家具芜俚袒护伤风、胃肠、皮肤、肝胆、骨科、妇科、心脑血管、抗肿瘤、儿科、抗感染等多个调节范围。在“成为大众医药健康产业的引颈者”这一愿景下，自2012年以来，华润三九先后完成了包括澳诺制药、昆药集团（600422.SH）等在内的10余项并购来回，增强了公司在慢病管束、儿童维矿等方面的业务竞争上风。

2022年底，华润三九完成了对昆药集团28%股权的收购并对其控股。相关词两年来，昆药集团的功绩发达似乎并未如预期般强盛。按重述救援后的数据，2023年，昆药集团营收和归母净利润分裂同比增长1.79%、41.11%。至2024年，昆药集团营收由增转减，微跌0.34%至84.01亿元，归母净利润的同比增速也放缓至19.86%。

2024年内，华润三九与昆药集团的交融参加深化重塑的关节阶段，昆药集团亦发布了往时五年（2024年至2028年）的计谋发展主义。在这一关节时期，华润三九又赶紧开启了对另一家中药企业的并购事项。

2024年8月，华润三九发布来回预案线路，拟以支付现款的方式向天士力集团十分一致举止东谈主天津和悦、天津康顺、天津顺祺等共计购买其所握有的天士力医药集团股份有限公司（下称天士力，600535.SH）约4.18亿股股份，占天士力已刊行股份总和的28%，转让总价款约为62.12亿元。

据了解，天士力为当代中药领军企业，主要从事药品的研发、制造和销售，并以医药工业板块为主，酿成了当代中药、生物药、化学药协同发展的业务样式。

当今，该并购来回事项已获取国务院国资委批复，最终能否定真执行，尚需进程华润三九董事会再次审议，以及公司股东大会审议批准等门径。

从功绩发达来看，天士力2024年未能不竭上一年度的增长态势，营收净利双双出现下滑，且同比降幅分裂为2.03%和10.78%。这不禁让市集对并购后的整合成果，以及天士力能否扭改行绩下行状貌产生疑虑。

中药配方颗粒的高利润期间会铁心吗？

比年来，国度相关部门握续激动集采政策，通过组织多批药品和高值医用耗材的集结带量采购，显赫裁减了药品和耗材的价钱，很猛进度上选贤举能了医保基金，并缩小了患者的背负。

参加2024年，医药集结采购链接推动提质扩面，加强区域协同，进步定约采购范围和程序性。同期，有针对性扩大药品集采品种范围，在集采品种遴荐上，减少国度和场所集采品种间交叉重复，作念到互为补充。国度层面，要点针对过评药品，价钱虚高、有代表性意旨及大众反应激烈的品种；省级层面，要点袒护未过评化学药、中成药和中药饮片。

或受集采降价影响，部分（中）医药企业的利润空间遭到了一定挤压。

以最新数据来看，2024年前三季度，同仁堂（600085.SH）增收不增利，健民集团（600976.SH）营收净利双双下滑。2024年全年，步长制药（603858.SH）和葵花药业（002737.SZ）展望归母净利润将同比下滑，其中步长制药以至可能由盈转亏。

2024年9月，黄山市医保局发布了对于安徽省2024年度中成药集结带量采购的征求想法稿，在集采目次中，出现了伤风灵、伤风清热颗粒、赤子肺热咳喘等OTC药品的身影。彼时，这一音讯赶紧搅拌了市集神色，“伤风灵巨头”华润三九的股价因此讨好大幅下降。同庚11月，伤风灵这款OTC药品被移除集采名单，华润三九暂且幸免了集采可能会带来的平直冲击。

相关词业内东谈主士多半合计，这并不虞味着华润三九不错安枕而卧。跟着集采政策的进一步激动，往时可能会有更多的OTC药品被纳入集采范围。

从收入结构来看，比年来，华润三九处方药的毛利率呈现出握续下滑态势，从2018年82.80%的高位一都降至2024年的47.51%，缩水超30个百分点。若往时，公司的OTC药品再受到集采政策影响，华润三九面前稳增的功绩态势还能否握续，将充满省略情趣。

华润三九部分主营家具毛利率变化情况（%）

投时关节词：华润三九（000999.SZ）|昆药集团（600422.SH）|天士力（600535.SH）村上里沙qvod